石油石化行业研究周报：高能耗化工品供需错配仍将延续

摘要：

每周谈：

9月16日，国家发展改革委发布《完善能源消费强度和总量双控制度方案》号文指出，对于已超过激励性可再生能源电力消费责任权重的地区，超过最低可再生能源电力消费责任权重的消费金额，将不纳入该地区年度和五年计划当期能源消费总量考核。核心是未纳入能耗双控考核的基线降低：纳入能耗“双控”考核的企业，在能耗方面将放宽限制，前提是消耗的电能来源于可再生能源，即当区域单位GDP能耗强度达标时，高耗能企业可使用绿色电力豁免总能耗考核。在能源消费严格双控的背景下，有望通过新能源消费替代能耗指标，刺激用能企业大规模使用绿色电力。

能源消费是核心指标，强调产业结构转型升级。能耗双控是对能耗总量和强度的“双控”目标，将于2016年《“十三五”节能减排综合工作方案》年设定。

首次提出到2020年，每万元国内生产总值能耗比2015年降低15%，能源消费总量控制在50亿吨标准煤以内。9月份发布的《完善能源消费强度和总量双控制度方案》还指出，在当前五年规划能耗双控考核中，为达到国家下达的激励目标，能源强度有所下降的省、自治区的能源消费总量将免于考核。此外，新增能耗5万吨标准煤及以上的“两高”项目将加强窗口指导。

在能耗强度不断降低的背景下，未来能耗指标将成为限制新增产能扩张的核心因素。此外，下游新能源需求占比大的行业也将决定需求增长的确定性。

工业硅、黄磷、电石、双碱是高能耗产品，能耗指标升级、环境压力加大，供给侧约束明显。在“双碳”政策实施调整之前，整个行业的空档时间将会延长。9月11日，云南省出台产业调控政策，确保2021年9-12月黄磷生产线和工业硅企业月均产量不超过2021年8月产量的10%。产量有限会加剧供应紧张，进一步提高产品价格。

在：的投资可以控制产量上限的背景下，建议关注能耗水平和成本控制能力较强的上下游一体化的目标，以及与九省高能耗产品高度重合的其他省份的目标，如黄磷板的云图控股、工业硅板的和盛硅业。

市场评论：

该部门的业绩为33，360。本周，中信一级石油石化指数上涨2.77%，在30个行业指数中排名第一。本周上证指数涨跌-2.41%，中信一级石油石化指数相对上证指数为5.18%。石化板块各细分板块经历了不同程度的起伏，包括石油开采、工程服务(6.42%)、炼油(3.07%)、油田服务(1.26%)、油品销售及仓储(0.80%)和其他石化产品(-0.57%)。

个股上涨：点。本周石油石化板块领涨，包括洲际油气、博迈科(31.61%)、ST中天(16.29%)、齐翔腾达(15.48%)、蓝燕控股(13.14%)、新潮能源(12.89%)等。龙头个股包括海利得(-11.32%)、国际实业(-10.69%)、博汇(-8.52%)、裕鑫(-6.66%)和荣盛石化(-4.63%)。

风险：保单风险；地缘政治加剧风险；原油价格剧烈波动风险和全球新冠肺炎疫情持续恶化风险；