8月MLF利率意外下调10个基点大大超出市场预期

公告称，为保持银行体系流动性合理充裕，8月15日开展了4000亿元中期借贷便利操作和20亿元公开市场逆回购操作中期借贷便利操作和公开市场逆回购操作中标利率分别为2.75%和2.0%，均下降10个基点

8月MLF利率意外下调10个基点，大大超出市场预期。

东方金诚首席宏观分析师王庆，高级分析师林峰解读，8月MLF利率意外下调10个基点，大大超出市场预期东方金诚判断，这可能与近期经济复苏缓慢，宽信贷过程曲折有直接关系，说明当前货币政策仍以稳增长为导向，国内结构性通胀压力和海外央行收紧并未对国内央行政策性降息构成实质性障碍

8月MLF利率下调10个基点，7天逆回购利率同步下调10个基点全面下调政策利率，超出市场普遍预期，尤其是在近期发布的二季度货政报告强调警惕结构性通胀压力的背景下

东方金诚判断，8月份下调政策利率有以下原因:一是近期宏观经济复苏势头缓慢，货币政策需要进一步发力7月制造业官方PMI指数再度回落至收缩区间，服务业PMI也明显回落，显示宏观经济复苏边际放缓，同时，刚刚公布的7月份宏观数据显示，工业生产，消费，投资增速均低于上月，表明近期经济下行压力加大

此外，8月份以来，疫情呈上升趋势，海南，西藏，新疆等重要旅游区受到影响估计当月对旅游等服务业的影响会加剧，宏观经济下行压力可能会进一步加大因此，为保证下半年经济复苏势头，稳定整体就业形势，需要及时采取包括货币政策在内的宏观政策，加强逆周期调控，适度刺激总需求我们认为这是8月份降息的主要原因

其次，7月份刚刚公布的金融数据显示，新增信贷和社会融资规模大幅下降，同比增速也有所回落，宽信贷的进程出现波折这背后的主要原因是当前经济恢复进度缓慢，实体经济融资需求不足8月份的降息表明，通过降低融资成本来刺激实体经济的融资需求，正在成为当前政策的重要发力点最后，7月份以来，楼市再度转冷，通过政策降息降低房贷利率，成为扭转市场预期，促进楼市尽快回暖的关键

8月份的政策降息充分表明，当前货币政策以稳增长为主要取向，国内结构性通胀压力和海外央行收紧并不构成国内央行政策降息的实质性障碍这也意味着，目前市场流动性处于充裕状态还将持续一段时间接下来，监管部门将加大考核力度，推动宽货币向宽信贷传导我们预计8月份金融数据将明显回暖，贷款利率大幅下降，结构性货币政策工具和新设立的政策性金融工具充分发力这将对冲近期的经济下行，为下半年GDP增长尽快回归合理区间奠定基础

8月MLF收缩持续，或与近期市场利率明显低于政策利率，市场需求减少有关。

8月份MLF缩量，打破了此前连续4个月的等额连续生产模式，符合市场普遍预期背景:目前市场流动性处于明显充裕的水平7月份，商业银行一年期同业存单平均收益率为2.21%8月份以来，该指标进一步下降，已明显低于1年期MLF操作利率因此，不排除8月份一级交易商MLF招标量减少，导致MLF减少

8月5年期LPR报价下调的可能性增加

8月MLF利率下调，意味着当月LPR报价的定价基础发生了变化，此外，近期银行的资金成本也在快速下降8月份LPR报价下调已无悬念考虑到近期楼市再度转冷，房贷市场向贷款方倾斜，我们判断不排除5年期LPR报价下调10个基点以上的可能性