化工行业周报：烧碱、制冷剂涨幅较大重点关注行业龙头表现

原油:本周油价上涨 ，价格中枢有望进一步上行截至10 月22日，Brent 和WTI 油价分别达到85.53 美元/桶、83.76 美元/桶，较上周分别上涨0.79%、1.80%；就周均价而言，本周均价环比分别上涨1.49%、2.45%。年初以来，Brent 和WTI 油价上涨均超过65%。油价上涨符合我们2020 年油价周期底部确认、2021 年中枢向上的判断。总体来看，预计未来几个月内石油需求将超过供应，价格中枢有望进一步上行；中长期来看，油价易涨难跌。

库存转化:本周原油、丙烷正收益，年初至今均正收益依据我们搭建的模型计算，本周原油库存转化损益均值在421 元/吨，年初至今为150 元/吨；本周丙烷库存转化损益均值在1236 元/吨，年初至今为363 元/吨。金航科技9月22日晚间披露信息称，受市场因素影响，公司主要产品烧碱价格全面上调。年初至今正收益主要系年初以来原油、丙烷价格整体上行影响。

价格涨跌幅:本周硫酸铵、三氯甲烷、烧碱等价格涨幅较大在我们重点跟踪的180 个产品中，与上周相比，共有85 个产品实现上涨，占比约47%；26%产品价格持平、27%产品价格下跌。本周价格涨幅较大的产品有硫酸铵、三氯甲烷、无烟煤(Q7000)、盐酸、丁二烯、烧碱(32%离子膜)、PVA、醚后碳四、丁基橡胶、混合碳四等。在现有烧碱销售价格基础上，近一周国内客户100%烧碱销售价格上调1320元/吨，累计涨幅约51%。。价格跌幅较大的产品有甲醛、醋酸、二甲基环硅氧烷(DMC)、燃料油、甲醇、双酚A、黄磷、醋酐、正丁醇、乙二醇等。

价差涨跌幅:本周醋酸乙烯、聚酯切片/长丝等价差涨幅较大在我们重点跟踪的140 个产品价差中，与上周相比，共有68 个价差实现上涨。本周价差涨幅较大的有环氧乙烷价差、醋酸乙烯价差(电石)、聚酯切片(半光)价差(PTA)、PVA 价差(电石)、PBT价差(PTA)、聚酯切片(有光)价差(PTA)、LLDPE 价差、丁二烯价差(碳四)、TPEG 价差、聚丙烯价差等。

价差跌幅较大的有聚丙烯价差、烷基化汽油价差(碳四)、二甲醚价差、甲醇价差、PVC 价差(电石)、丙烯价差(丙烷)等。

投资建议本周氟化工产业链主要制冷剂产品、烧碱、丙烯酸及酯等价格/价差涨幅较大，煤-电石-PVC 产业链依旧维持较高景气，相关企业盈利有望显著改善，建议重点关注三美股份、巨化股份( 600160.SH )、卫星石化( 002648.SZ )、新疆天业(600075.SH)、中泰化学(002092.SZ)；化纤产业链继续景气向上，推荐新凤鸣(603225.SH)、桐昆股份(601233.SH)；持续看好进行非石油路线业务布局的宝丰能源(600689.SH)，不仅自身通过业务扩张实现成长、且油价上行带来业绩弹性。

风险提示产品产销不及预期的风险、产品价格/价差下降的风险等。